股癌

jeff dean 下車，demis 準下車，google 後續呢? cloud 交出漂亮成績，市場人士認為這是 google 掉出前緣模型的指標，代表算力拿去

本篇觀察摘要顯示，市場對於 Google 的核心關注點在於研發管理層的調整以及算力分配策略。雖然部分市場觀點擔憂 Google Cloud 的強勁表現可能暗示算力外賣而非自用，從而影響前緣模型的開發優勢，但另一派觀察指出，轉向獲利變現的模式在當前市場環境下未必會受到負面解讀。同時，Apple 在 AI 領域相對保守的策略仍獲得市場支持，反映出市場對科技巨頭的評估標準具備多元性。然而，後續競爭者藉由

Cloudflare 2qagent 大軍持續擴編，隨便問個問題就是幾十個分頁的抓取，人類看網頁的次數降低 x，去問 ai agent 爬的網頁次數卻不會只有

綜合目前資訊，Cloudflare 在第二季呈現營收成長與核心營運指標改善之趨勢，並上調全年營收預期。非人類流量的快速增長被視為潛在的商機來源，相關規劃包含透過微支付與代理商務等機制進行變現。然而，新商業模式的實際落地成效目前仍具不確定性，且市場對該公司的預期升高，相關市場指標亦顯示波動程度偏高。

ifx q3功率元件維持上升週期，客戶開始卡產能簽保量約。在中國由於產能都給 AI 而產生排擠，公司積極獲取市占- 營收 41.72 億歐元, qoq 9.4%

根據英飛凌最新揭露之數據，第三季營收創單季歷史新高，且積壓訂單顯著增加，顯示功率元件與 AI 電源相關需求熱絡。客戶簽署產能預留協議並支付預付款以確保供貨，漲價效益預計於後續季度陸續反映。此外，中國本土廠產能轉向 AI 導致傳統元件交期延後，使英飛凌得以積極獲取市場份額。然而，車用高壓電驅動業務重整將對全年部門利潤率帶來壓力，且技術面上均線仍呈空頭排列，股價波動度偏高，顯示短期價格走勢仍處於整理階

pltr q2"we do not get paid for clicks or tokens or chats. The gamification of th

根據 KOL 的觀點，AI 技術的價值關鍵在於實質營收與獲利貢獻，而非僅是概念炒作。Palantir (PLTR) 第二季財報多項指標呈現顯著成長，包括總營收年增 93%、美國商業營收年增 149% 以及 Rule of 40 指標達 155%，顯示其具備將技術轉化為財務成果的商業化變現動能。儘管基本面數據強勁，但市場層面亦顯示該股目前處於高波動狀態（波動率 5.3%），技術面均線呈現空頭排列，且

vrt 26Q2vrt, delta, liteon 出來的說法都算化解掉前波 800vdc 的利空，可以想成市場把預期 trade 去很高，但產業這邊本來就是

根據相關企業之最新法說會資訊，產業基本面需求端維持成長動能，業者以實際資本支出駁回泡沫論，且部分業者上修財務指引。技術轉換方面，市場先前對高壓直流電技術的利空疑慮逐步化解，中低壓直流電技術仍為當前核心需求節點，轉換過程呈現漸進式。然而，營運執行面仍面臨零組件缺料、供應鏈擁塞及生產學習曲線等瓶頸。在市場表現上，相關個股短期呈現高波動特徵，多數個股技術面均線呈現偏弱整理。

situational awareness 爆倉？7/24 寄信給投資人說是好買點，但扛不住先爆了，CNBC 說整包賣給 Ken Griffen- 2024 成

綜合各方分析，市場主要關注該對沖基金爆倉清算所帶來的強制拋售效應。多頭持股短期內均面臨顯著的價格修正，技術指標呈現均線空頭排列與高波動狀態，顯示短期流動性與籌碼結構相對脆弱。相對地，空頭持股表現較強。新聞資訊顯示此流動性事件已反映在記憶體與算力板塊的波動中。然而，分析亦指出資金面引發的短期價格壓力與各公司中長期基本面在時間尺度上可能存在分歧，部分標的已出現技術面接近超賣的跡象。

msft目前盤後看起來是少數沒因為開好成績而被市場重懲的公司，相較於其他大玩家（alphabet $180-190B 上修到 $195-205B，meta $1

各方分析指出，微軟在 AI 業務與雲端服務（Azure）展現出強勁的營運數據，特別是在 Copilot 用戶參與度及大型客戶部署方面呈現顯著成長。透過自研晶片 Maia 200 與模型優化，微軟在多項服務上顯著降低了運算成本，有利於提升營運槓桿。相較於其他上修資本支出的科技巨頭，微軟維持資本支出持平的表現獲得市場正面評價。然而，分析亦揭示了潛在的結構性挑戰：技術面上，短期股價急漲使 RSI 處於超

針對外界關心台灣廠商是否有受熊本地震影響，經濟部（28）日表示：經福岡經濟組初步詢問在熊本投資之台廠（如研華、台達電、友懇、東京之星等），皆回覆人員平安、廠區營

本篇 KOL 文章轉述經濟部之初步查核，指出多數於熊本投資之台廠（如研華、台達電）目前人員平安且營運暫無實質影響，此訊息有助於穩定市場對地震災損的即時擔憂。然而，晶圓製造端的台積電（JASM）在貼文發布時僅處於疏散與人員清點階段，尚未宣告營運狀態，構成關鍵的資訊缺口。此外，日本當地半導體前段聚落與設備商的潛在災損，仍可能對整體供應鏈造成間接傳導效應。技術指標顯示，相關個股近期呈現波動放大與回檔走勢

CPU:GPUGB200 NVL72 = 1:2VR NVL72 = 1:2Vera CPU rack = 純 CPUAMD helios = 1:4 (圖)i

綜合分析師對該 KOL 文章之觀察，焦點在於 AI 機櫃硬體架構之 CPU 與 GPU 配置比例盤點。觀察指出，NVIDIA 目前在機櫃級產品（如 GB200 NVL72，比例為 1:2）具備實際出貨支持，若其 Vera CPU 機櫃未來能放量，比例有機會向 1:1 收斂，惟目前客戶基數仍有限。相較之下，AMD 與 Intel 宣稱之 1:1 配置比例在短期內尚未見到相應之具體產品線，且 Inte

cxmt 掛牌首日- cap 噴上 3.31 兆 rmb 登 A 股市值王，科創板最大 IPO- 御三家市占約 90%，cxmt 在中國內需替代下市占慢慢增加-

綜合各方分析，長鑫存儲（CXMT）掛牌首日成為市場焦點，而 Apple 雖有意遊說華府以開闢向中國採購記憶體之管道，但受到 CXMT 本身產能優先供應中國本土內需之限制，該採購管道之可行性與實質效益仍面臨實質障礙。分析顯示，此供應鏈議題屬於中長期結構性因素，與 AAPL 短期因第三季財報預期及股價創歷史新高之市場動能並無直接關聯。AAPL 目前技術面呈現多頭排列，市場焦點仍集中於即將揭曉的財報數據

txn 2q現在市場主調：asian parenting, you could be better- 資料中心翻倍、工業 yoy30%、車用變好- 800v 拉

綜合各方分析，德州儀器（TXN）與亞德諾半導體（ADI）的最新財報與展望顯示類比晶片行業在資料中心、工業與車用需求的推動下呈現復甦，且漲價趨勢預期將延續至 2027 年。然而，市場目前對其採取極高標準的檢視，高企的估值壓制了股價的上行空間，導致強勁的財務數據公佈後，股價仍出現修正。技術指標上，兩家公司的均線皆呈空頭排列，且 14 日 RSI 處於中性，短期價格走勢與基本面利多存在背離，顯示市場當前

alphabet q2很好啊，看點在投資人買不買單先耕耘後收穫 fcf 轉負+擴表的操作。但我想是可以的吧，有拿出成績單- Cloud 營收 $24.77B，年

綜合各方觀察，Alphabet 在雲端運算與核心廣告業務上展現出顯著的成長動能，積壓訂單的增加亦提升了中期營收的能見度。此外，長期仍需持續追蹤 AI 搜尋模式對傳統廣告營收的結構性影響，以及 TPU 外售的實際進度。整體呈現基本面成長與市場短線評估修正並存的格局。

kimi：暫停新訂閱，並把算力優先提供給老客人- MoE 可能省一些運算但省不了記憶體，2.8T 參數光原生權重就 1.4TB- kv cache 刻意疏散到

市場觀察指出，Kimi 服務因算力瓶頸而暫停新訂閱，此現象反映出當前人工智慧軟體應用端對硬體資源的實際需求依舊強勁。混合專家模型（MoE）架構雖能在部分運算上節省資源，但龐大的參數原生權重以及鍵值快取（KV cache）向伺服器 DRAM 與 SSD 的疏散，導致記憶體硬體的理論用量不減反增；此外，主打智慧體（Agentic）的應用需在雲端沙盒中執行多種工具，亦推升了整體計算資源的消耗。此一終端瓶

us sectors mtd performance錢跑去 healthcare and energy，年初雄到現在的 tech 一直被賣但由於 spx 的族群

各方觀察顯示美股市場在月初至今呈現類股輪動現象。資金主要從年初以來漲幅顯著的科技板塊流出，轉向醫療保健與能源等板塊。在此資金流向下，科技板塊短期面臨較大的回檔壓力，而標準普爾五百指數則因產業分佈廣泛而使整體表現持平。該觀察反映出市場資金流向的短期調整，但由於缺乏具體技術數據與市場新聞的交叉比對，此輪動趨勢的延續性與範疇存在不確定性。

【SKYDIVING】人們想起被DeepSeek 打爆的恐懼： Kimi K3 x Token Efficiency ​​▍Dense vs MOE​Dense

各方分析顯示，KOL 文章主要針對市場「AI 模型記憶體優化將導致硬體資本支出縮減」的悲觀敘事進行反駁。綜合觀察指出，新型架構（如 Kimi K3 採用的 KDA）雖使鍵值快取（KV cache）之記憶體用量大幅節省，但實測上伴隨著更高的 Token 消耗量。長期而言，根據傑文斯悖論，推論成本的降低預期將激發更廣泛的應用與 Token 使用需求。此外，巨型模型與 MoE 架構的通訊模式，對低延遲、

球是圓的，AI 時代不是慢半拍就是上爛菜，沒收過正評肯定的水果又跑回市值第一輕資產、輕支出，專注整合和分發層的模式又要被拿出來討論。在中國模型又開捲，帶來不確定

多數分析師的觀察指出，市場正在重新討論蘋果專注於整合與分發層的輕資產模式，此模式在大模型層面臨價格競爭時，規避了模型層定價能力受侵蝕的挑戰。消息面上，市場傾向將蘋果視為波動期間的避險選擇，推升股價並呈均線多頭排列。然而，技術指標顯示短期已進入超買狀態，且後續市場仍須追蹤財報發布、AI 產品落地的進度，以及整體科技股情緒變化對股價帶來的潛在波動。

gm 67.7%, q2 eps 27.25預計本財年資本支出為 600 億至 640 億美元，此前預期為 520 億至 560 億美元預計第三季度毛利率爲 6

綜合各方觀察，該企業第二季毛利率達百分之六十七點七，單季每股盈餘為二十七點二五元，展現當前獲利結構之韌性。企業已將本財年資本支出展望調升至六百億至六百四十億美元，並將二零二六年美元計價之營收年增率指引上調至略高於百分之四十，此舉反映出對於中長期市場需求及產能擴建的預期。然而，企業對於第三季毛利率之指引（百分之六十五至百分之六十七）相較於第二季實際表現微幅下滑。隨著資本支出之擴張，後續新增折舊費用對

歐爸整天熔斷摔成狗 ytd 還是有 60%...由於 memory makers 佔 cap 的 50%，可以看成是記憶體的形狀。根據韓國銀行的資料，2025

綜合各方分析，本案主要探討韓國股市高度集中於三星與 SK海力士兩大記憶體龍頭之現象。數據顯示兩者市值合計曾佔整體市場五成以上，近期雖因股價回檔而下修，但指數表現仍與單一產業景氣高度綁定。多頭解讀聚焦於記憶體長期景氣假設，並以預估本益比降至 10 倍以下視為評價修正已足；然而，保守觀點則對『這次不一樣』之多頭前提與低估值的防禦力持保留態度，指出即使本益比低於 10 倍股價仍面臨劇烈回檔，顯示高集中度

看了 satya 的文 (https://x.com/satyanadella/status/2076323181154230284) 和矽谷 x 幾位在討論

各方分析師的觀察顯示，當前企業人工智慧的部署模式正處於架構轉型與需求驗證的觀察期。市場正評估結合本地檢索增強生成（RAG）與雲端算力的混合架構。然而，受限於企業級開源大型語言模型採用率下降、硬體利用率不足時的雲端成本優勢，以及本地代理型專案出現取消潮，企業對於大規模地端設備的採購仍抱持審慎觀望態度。在個股方面，輝達與微軟被視為此生態系統中的基礎設施提供者，超微則在特定混合雲方案中展現結構性提及。目

EP678 | 🎮

U 考古，看到 x 上面提到了解看看三個主要驅力，a) vector ai 廣告為核心、b) runtime 數據把玩家即時行為丟進廣告模型去拉高 roas、c

本觀察報告綜合各方分析師對 KOL 觀點與市場數據的評估。Unity 成長的觀測焦點在於 Vector AI 廣告成效、Runtime 數據即時回饋廣告模型拉高 ROAS 的進度，以及 26H2 新品用量計費模式的營收轉正情況。雖然 AI 內容爆發利多平台商的邏輯在方向上獲得部分認同，但對於開發成本降幅達 90% 的預期，市場看法普遍中性保留。同時，終端市場對 AI 產出內容的麻痺效應為潛在的推廣

在研究為啥每天韓國股市可以這麼開心，除了大家都知道的賭性，找到報導說他們融資餘額新高，且三星+sk 融資餘額佔 kospi 36%轉頭讓 ai 跑一下台股三大，

根據分析師的評估，原始文章主要著眼於台韓兩國市場的籌碼結構與融資槓桿狀態。兩國市場雖呈現融資絕對金額與指數同步創新高的現象，但融資占總市值的比例均維持在歷史相對低檔（約為網路泡沫時期高點的十分之一），顯示當前槓桿水位對比整體市值尚未達到失控程度。在籌碼集中度方面，台股權值股的融資集中度（21%）相較於韓國半導體雙雄（36%）更為分散。此觀察屬於中性的市場結構剖析，未對市場或特定個股的未來走勢給出多

1. Xbox 部門的利潤率比其他競爭對手低了 3 到 10 倍。​2. Xbox 就是個賠錢生意，每投入 1 美元，就會虧損 64 美分。​3. 因為主機賣不

綜合各方分析，KOL 觀點主要反映微軟 Xbox 遊戲部門在利潤率與主機銷售上的經營挑戰，以及硬體成本上升對短期（18-36 個月）主機市場前景的限制。目前該部門已啟動包含裁員與工作室剝離的重整措施。分析顯示，上述重整雖證實了遊戲部門當前的營運收縮，但對微軟整體的財務結構而言，剝離虧損業務的舉措在市場上存在不同維度的解讀空間。由於缺乏相關股價、技術指標（如 RSI、均線、波動率、ATR）及市場新聞

SA 最近拿下很多版面阿... 先是發佈光和 power 的遞延，現在又丟出 kyber 的遞延雖然嚴格來說 kyber 不會在 rubin 出，而是在 fey

綜合各方觀點，本觀察摘要指出部落客主要針對半導體分析機構發布之產品遞延報導進行市場情緒與消息噪音的解析。部落客認為市場對產品遞延時程的反應過度敏感，且該時程屬於既有共識，本次事件本質上為修正過高預期之過程，並預估後續將出現進度仍符合軌道的平衡報導。整體分析著重於市場心理與消息面反應，未對特定個股之多空方向表達明確立場。由於缺乏股價、均線、強弱指標及波動幅度等量化數據，此觀察未包含技術面的交叉比對。

所以 AI 到底增加還是減少 headcount？看狀況。ramp 和一些機構的研究文最近引起更多的辯論過往模型方敘事是 AI 超恐怖會搶工作 >這對模型方有利

綜合各方分析，此文章主要探討 AI 導入對企業僱員人數影響之多方敘事。分析指出，市場上關於 AI 搶工作或增加工作機會的討論，多受限於報告發布方的自身利益與立場。雖然特定研究數據顯示重度採用 AI 之企業在僱員人數上有所成長，但該樣本存在選擇偏差，無法直接推論為 AI 帶來的單一因果關係。由於該議題在統計期限與採樣方式上存在爭議，且文章並未涉及具體個股或技術指標，整體呈現宏觀趨勢的中性觀察。

EP676 | 🐬

這張滿類似國巨場次放出來的圖，各個元件的生產商喜歡說自己要取代別人，但最終還是回歸到應用場域和可靠度Si 主導傳統中低頻，SiC 攻高功率、低損耗（電動車、電網

綜合分析師對 KOL 文章的解讀，該內容主要探討半導體功率元件（Si、SiC、GaN）的產業技術分工與市場定位，指出各材料依據應用場域與可靠度各司其職。在供應鏈管理方面，交期拉長使產能規模與交貨能力成為關鍵，此趨勢對具備規模優勢的行業龍頭具有結構性影響。技術面上，標的個股中期均線維持多頭架構，惟短期股價波動率較高且經歷修正，RSI 則處於中性區間。消息面部分，因缺乏直接相關之市場新聞，尚無法與基本

標題下 "建立雲端生意來出售 多餘的 AI 算力" 市場反應就比較大一點。畢竟會讓人懷疑是否 META 手上算力冗餘才拿來賣，以及是否會停止資本資出- 猜是 z

各方分析顯示，Meta 建立雲端生意出售多餘 AI 算力之舉措，在基本面上被視為 Hopper 舊配置變現以支援新配置研發的資本支出緩衝手段，而非終止 AI 投資之訊號；然而，此舉亦引發市場對於算力冗餘、Neo Cloud 賽道競爭加劇以及雲端業務外部化商業模式的疑慮。技術面指標呈現分歧，均線系統呈空頭排列，但強弱指標處於中性區間。消息面上，華爾街對此策略的看法分歧，且市場亦關注 AI 研發進度與

EP675 | 🎢

EP674 | 🦋

onsemi 強在電源、感測，缺運算+連網，買 synaptics 來補

多方觀察指出，安森美收購 Synaptics 旨在結合功率、感測與運算、連網技術，以轉型為系統供應商並擴大潛在市場規模。然而，此交易採全股票結構與溢價收購，引發市場對股權稀釋的擔憂，導致兩家公司股價短期大幅修正且波動放大。技術面上，股價劇烈下挫使得短期指標偏弱，而均線指標則呈現滯後的多頭排列。整體而言，長期戰略綜效與短期財務稀釋壓力呈現方向分歧，市場目前正處於消化整合不確定性與評估交易價值的過渡階

雖然黃老闆力推大家買越多省越多，DIY 市場還是躍躍欲試

各方分析顯示，OpenAI 發表 Jalapeno 推理晶片為相關供應鏈帶來了結構性的市場關注。博通與 Celestica 在設計與製造端被視為核心參與者，Flex 則為放量階段的潛在管道。儘管相關企業中長期均線呈現多頭排列，但短期股價回檔且波動率偏高，且該晶片的量產時程與實際業績貢獻仍待驗證。此外，Google 在此事件中僅為供應鏈架構的對比參照，而非直接受益對象。Flex 內部人持股轉讓的訊息

EP673 | 🥬

lattice jpm conference

萊迪思半導體（LSCC）聚焦中小型現場可程式化邏輯閘陣列（FPGA）的策略，使其定位為多種晶片與感測器的協同晶片，避開了大型晶片面臨特殊應用積體電路（ASIC）取代的風險。受惠於人工智慧伺服器市場的增長，單一機架的晶片搭載率呈現上升趨勢。在產能管理上，公司透過提前鎖定舊製程晶圓產能、分散封測供應鏈及成本轉嫁等營運紀律來維持毛利率。然而，封測端的供應鏈壓力、放棄進入邊緣人工智慧市場對長期成長空間的潛

三大賣點

各方觀察指出，先進晶片封裝與 Chiplets 架構的演進，使市場對於超薄、低電感及高可靠度矽電容的需求呈現正向發展。愛普與華邦電在嵌入式矽電容技術的布局，與此產業技術趨勢相符。從市場數據來看，相關個股近期呈現均線多頭態勢，但歷史波動率較高。此項技術的實際量產進度以及對營收獲利的實質貢獻比例，為後續追蹤之重點。

EP672 | 🐣

[多數決] gemini: neutral, claude: neutral, codex: neutral

ON @bofa conference

[多數決] gemini: neutral, claude: bullish, codex: neutral

滿有趣的上修村田卻下修誘電，本來自己也是覺得本波 AI 伺服器備料導致的缺貨會滿兩極，鉭電、高容高壓、牛角等會不錯，但現在看來一些泛消費級的也全部推上去

[多數決] gemini: neutral, claude: bullish, codex: neutral

EP671 | 🌼

EP671 | 🌼

[多數決] gemini: neutral, claude: neutral, codex: neutral

有時候市場是在意淫一個宏大的目標，且會因為那個目標來臨的時間變更而有很大的反應，但終究是要慢慢走過去的。雖然說看似因為一些報告市場把 power 當垃圾在丟，但用量確實擺在那邊

股癌的觀點指出市場近期對於電力基礎設施標的的拋售，主要是受心理預期達成時程變更的干擾，而非基本面需求消退；資料中心的電力實際需求依然穩健。Vertiv 提出的直流供電三階段技術路徑，說明其在機架級、380 VDC 到 800 VDC 的演進中具備顯著節能與轉換效率優勢，這與 AI 運算對能源效率的嚴苛要求一致。技術數據觀察顯示，股價呈現均線多頭排列的趨勢，且 RSI 處於中性區間，市場整體敘事與結

JPM MLCC 選日台 > 韓

觀察顯示，KOL 轉述機構研究預測 MLCC 產業將迎來長達三年的供需失衡循環，ASP 成長將帶動利潤率。儘管產業展望趨於樂觀，但分析師一致提醒市場已部分反映此預期，且需注意文本探討之 MLCC 供應鏈與所附 JPM (摩根大通銀行) 股票標的之間存在主題不匹配。目前技術指標顯示 JPM 處於多頭排列但尚未超買，然此股價表現與 MLCC 產業論述之基本面並無直接傳導關係。

EP670 | 🫡

市場觀察顯示，AI 產業先前的高度熱絡後，近期台股與美股市場均面臨顯著的劇烈波動，台指期夜盤的跌幅反映出短期市場情緒的劇烈變動。整體觀點傾向於客觀描述市場波動與投資心理管理，並未對未來走勢給出看多或看空的定向判斷，立場維持中性。

對公司估值跟成熟的大人花錢買療癒小物有類似的地方，扣除掉淨值或材料費，有滿高程度的情緒價值溢價。臭味相投的幫你點讚說買得真好，其他人覺得你是個盤子在付智商稅

KOL 觀察指出，SPCX 的財務結構呈現核心通訊業務高成長（營業利益同比 +120.4%）與前瞻技術（AI、Starship）高支出並行的特徵。市場對於該標的展現出強烈的情緒溢價，估值模型已超越傳統淨值邏輯。技術數據顯示股價目前在 $149.34 至 $176.52 區間內進行整理，市場熱度高且換手頻繁。此外，兩倍槓桿產品的問世可能導致市場資金結構的重新分配。

citadel 這圖好玩在多空方都可以往自己要的方向解釋

根據各方觀察，AI 產業的競爭焦點正經歷從技術模型參數競爭轉向實務商業應用與成本效益評估的典範轉移。KOL 指出，AI 技術已進入類似製造業的產能限制與成本報酬討論階段，普及化的應用（如 Google 的 AI 摘要）正趨於商品化。市場數據顯示 GOOGL 股價近期出現修正，RSI 指標反映股價處於超賣邊緣，顯示市場正在消化高昂運算成本對邊際報酬影響的疑慮。整體環境呈現技術擴張敘事回歸實務帳單評估

EP669 | 🎈

日韓三大 MLCC 巨頭（Murata、Samsung Electro-Mechanics、Taiyo Yuden）都在菲律賓設廠，菲律賓同時也是 MLCC non-China 最大受惠國

菲律賓憑藉聚落效應成為主要受惠地。觀察指出，廠商產能擴張正向高毛利市場傾斜，包含 AI 伺服器、電動車及車用電子，其中三星電機與村田因產品組合契合成長性需求，其受惠程度受到的關注較高。整體而言，此為中長期產業基本面轉變的正面敘事，惟須留意技術面數據缺位及產能轉換對實際獲利貢獻的時間遞延性。

hock 說發哥和 marvell 是 ankle biters

博通展現出對 AI 基礎設施市場的高度主導權與經營自信。管理層透過內部 AI 化提升十倍研發效率的數據，為其獲利能力提供強大支撐。公司目前選擇專注於有機成長而非併購，反映出對現有產品線在 AI 浪潮下增長潛力的肯定。網通業務需求飽足且溢出，顯示整體市場規模仍在擴大。觀察重點在於管理層對競爭對手的強硬定位與市場實際報價之間的認知斷層，以及近期股價表現與利多消息同步程度的落差。

EP668 | 🦞

本次輝達在漢來的私展好幾個 demo 都是拿 adobe 的產品來做測試，讓 RTX Spark 去加速其應用，還真的是超快的，連拔掉電源都還是有夠狠

各方分析師一致觀察到 AI 科技正由「概念探索」進入「生產力工具實質加速」的轉折點。KOL 點出的 RTX Spark 技術對 Adobe 核心創意軟體（Premiere、Photoshop、Substance 3D）的效能提升，被視為軟硬體深度整合帶動生產力質變的具體案例。技術面觀察，儘管 NVIDIA 短線出現價格修正且 RSI 讀數偏低，但與 Adobe 兩者之長線均線結構仍呈現多頭排列；市

Broadcom Q2 FY2026 AI +143% YoY，公司對 2026 年 $56B、2027 年逾 $100B 的 AI 半導體營收展望充滿信心

各方分析師一致觀察到 Broadcom 在 AI 基礎設施領域的強勁擴張邏輯。其核心動能來自於 AI 半導體營收的翻倍成長與延伸至 2028 年的長線訂單能見度。觀察顯示，雖然 ASIC 產品組合對毛利率造成結構性壓力，但 AI 網路需求與 VMware 在 AI 工作負載下的加速成長，被視為維持獲利品質的關鍵支柱。此外，大型 CSP 業者分散供應商的趨勢，使 MRVL 與聯發科在 ASIC 敘事

EP667 | 🌍

這應該創股權發行空前紀錄吧？ 800 億美元。對照一下沙烏地阿美 294 億、阿里 218 億、Meta 160 億

Alphabet (GOOGL) 啟動高達 800 億美元的股權融資計畫，用以支應 AI 相關資本支出，規模創下歷史紀錄。此事件引發市場對長期 AI 競爭力提升與短期每股盈餘 (EPS) 稀釋的雙重評估。觀察顯示，雖然公司資金充裕，但在 AI 算力軍備競賽下仍選擇大規模集資以強化戰略優勢。目前技術面反映股價短期受壓並接近超賣臨界點，但中長期多頭均線結構尚未破壞，顯示市場正處於消化稀釋疑慮與評估 A

Snowflake Cortex 做的是 AI 推論的轉售包裝生意，把 Anthropic、OpenAI、Mistral 等第三方模型的推論能力，包進自家的編排、治理與無伺服器運算層，再以 credit 形式賣給客戶（每 credit 約 $2–4，依版本...

觀察發現 Snowflake (SNOW) 正處於從數據倉庫轉型為 AI 應用集成平台的過渡期。當前 Snowflake Cortex 的價值鏈分布顯現出明顯的結構性特徵：核心模型供應商（如 OpenAI、Anthropic）佔據了大部分推論成本（約 80-90%），導致 Snowflake 在初期僅能保留較低的編排層毛利。市場目前的觀察重點在於該公司如何透過：(1) 提高自家 Arctic 模型

EP666 | 🍐

AI 帶動需求且記憶體價格上行成新常態的前提下，HDD 由過去的衰退產品，變成重要基礎設施，和 NAND 形成聯動和部分替代關係。看起來只要 NAND 廠維持紀律，seagate 等 HDD 廠就會有訂價權

市場觀察顯示 HDD 產業正經歷由「衰退」向「AI 基礎設施」的定位轉型。觀察摘要指出，NAND 價格的上升趨勢使 HDD 的成本優勢（TCO）在大規模儲存需求中更為凸顯。Seagate 透過技術革新提升硬碟效能，使其在資料中心儲存架構中維持關鍵地位。目前全球近線 HDD 需求預期將持續增長，且現行儲存架構預計將長期存在。技術面數據反映市場對此轉型持正面看法，股價動能強勁且呈現多頭排列，惟後續仍需

EP665 | 🌸

過去的數季因為 AI 裁員的說法蔚為主流，但 indeed software job posting 逐漸走向另一個方向

觀察顯示，軟體產業人力市場正從過去數季的緊縮過渡至結構性擴張。數據端（Indeed 職缺）反映出企業端對軟體人才的實際需求並未被 AI 產生的替代效應完全抵銷，反而呈現出在消化過度招聘成本後的效率優化與規模成長。此種『增肌減脂』的轉型跡象，顯示科技企業正在強化核心資源配置，軟體開發的基本面趨勢在經歷資源重整後，呈現出潛在的擴張韌性。

Micron 開始在維吉尼亞州馬納薩斯廠生產 1α DRAM，1α 節點是全球最先進的 DDR4 技術，將使馬納薩斯廠的 DDR4 晶圓產能提升至四倍，為客戶強化安全可靠的國內長生命週期 DDR4 及 LP4 記憶體供應來源

多方觀察指出，美光在維吉尼亞州工廠量產 1α 節點技術，被視為技術升級與產能規模化的重要進展，特別是在強化美國境內長生命週期記憶體（DDR4/LP4）供應方面具備戰略價值。分析師普遍認為此舉有助於鞏固與特定產業客戶的長期合作，且不影響公司向 HBM 及 DDR5 高毛利領域轉型的既定路徑。技術面觀察，均線維持多頭架構顯示趨勢偏多，惟 RSI 處於高位且股價波動性顯著，反映當前市場定價已包含部分利多

EP664 | 🐟

這件事情意義在於現在只能賣、不能買，且未知狀況之下可能助長更加用力的賣

觀察發現，中國證監會對跨境券商的整治行動已引發市場對富途（FUTU）與老虎證券（TIGR）的劇烈拋售。目前的觀察重點在於「只能賣、不能買」的監管政策，這在機制上封鎖了新的買盤支撐，僅保留存量投資者的撤出路徑。市場數據顯示，相關標的股價在短時間內出現超過 30% 的跌幅，技術指標雖進入極端超賣區間，但受制於監管細則尚未完全明朗及存量資金退出節奏的不確定性，市場價格發現過程仍在進行中。此外，中國境內投

Google nerf AI pro 訂閱方案

多方觀察指出，Google 針對 AI Pro 訂閱方案的調整標誌著 AI 產業從「補貼擴張」進入「成本現實」階段。核心驅動力來自於 Agentic AI 對算力的龐大需求及昂貴成本，迫使大廠轉向按量計費以保護財務數據。此轉變反映了算力資源的稀缺性已成為實質營運天花板。技術面上，儘管均線結構偏多，但 RSI 讀數與技術指標顯示市場正處於觀望與消化轉型成本的中性區間。整體觀察重點在於企業如何平衡高價

EP663 | 🦘

太空散熱痛點

本次各方觀察聚焦於太空環境下極端的熱管理挑戰。主要技術觀察點在於：1. 散熱機制由大氣環境的空冷對流徹底轉向真空環境的熱傳導與熱輻射。 2. 產業價值鏈可能重塑，具備高階熱界面材料（TIM）研發能力的廠商，如特殊膠材、石墨烯或液態金屬供應商，以及大型可展開結構件製造商之角色轉趨關鍵。 3. 太空資料中心議題雖受美系雲端領先者關注，但目前仍受限於微重力環境流體力學及宇宙輻射等物理限制。 4. 現階段

缺的是特定由 semco 和 murata 供應的 mlcc 料號。此外，牛角電容也在台系幾家廠商的說法裡得到需求強勁的驗證

觀察發現 AI 伺服器硬體升級（如下一代 Rubin 架構）將使 MLCC 搭載量顯著成長，且 CSP 業者的自研晶片需求持續支撐高階被動元件市場。供應端產能向高階應用移轉，已帶動消費規產品定價出現底部支撐及漲價現象。然而，通路商預防性囤貨所造成的重複下單疑慮，以及設備拉貨動能反映出的擴產保守心態，均為後續供需平衡狀態之變數。整體產業受惠於 AI 算力鏈的結構性需求擴散，呈現基本面轉強態勢。

EP662 | ⛑️

EP662 | ⛑️

各方觀察摘要顯示，KOL 標題中所使用的救護符號與『喊救命』之字眼，被視為市場處於防守臨界點的信號。分析指出，標題提及的『再往下 8%』反映了 KOL 對潛在跌幅的觀察閾值與避險情緒。整體而言，雖然公開文章缺乏具體產業或基本面論述，但從情緒指標判斷，其對短期市場展望偏向擔憂，認為市場存在進一步下行壓力且尚未見到明顯的止跌企穩跡象。

台積電出售世界 1.52 億股，持股比例降至 19%

觀察到台積電近期持續調節非核心資產，包括出清 ARM 持股及降低世界先進持股比例，市場普遍將此定位為「投資組合優化」策略的執行，旨在實現投資收益並活化財務配置以支援核心業務支出。儘管股權結構發生變動，但官方強調在矽中介層委託生產與 GaN 技術授權等策略合作項目的延續性，這在很大程度上緩解了市場對於業務脫鉤的疑慮。目前相關標的的技術指標如 RSI 顯示處於中性區間，且均線呈現整理型態，反映市場正處

nippon chemicon

綜合分析顯示，Nippon Chemicon 的觀察重點在於其強勁的新年度財測與基本面轉機敘事。各方觀察到該公司將成長引擎聚焦於 AI 與車載兩大熱門賽道，並預期透過調升產品單價（ASP）來扭轉過去因原料漲價及價格擠壓造成的獲利低迷。儘管獲利預期顯著回升，但觀察者同時指出其歷史誠信風險與執行力疑慮，特別是過去頻繁下修財測且最終仍落後的紀錄，使得未來兩年達成 140 億日圓營業利益的中期目標具備較高

EP661 | 🚲

最近市場太多事情發生，micro led 的東西就完全沒掌握到，看報紙才知道

各方觀察摘要指出，Micro LED 正在成為 AI 資料中心高速光通訊領域的新興觀察點，其低能耗特性被視為機櫃內短距傳輸的關鍵技術路徑之一，有望補足現有矽光子或雷射方案的不足。目前市場參與者正追蹤全球大廠與台系面板、IC 設計廠的策略結盟與垂直整合進度。儘管長期市場產值預測樂觀，但分析師指出該技術的規模化量產普遍預計在 2026 年之後。近期相關標的之市場表現分歧，反映出投資者對此長期技術題材的

經過周末拋磚引玉各路 oem 業者來函分享，大致對於 legacy 系列最近井噴有一些輪廓

當前觀察顯示成熟製程（Legacy）半導體元件出現顯著拉貨動能，主要由下游業者預期元件漲價而提前補庫存的心理驅動，呈現「自證預言」式的需求增長，而非終端消費市場的實質復甦。在細分領域中，觸及 AI 算力邊緣的電源櫃功率元件觀察到較具規模的加單主力。市場目前高度關注德州儀器（TI）的漲價傳聞，技術面上 TXN 股價已反映此類利多敘事並進入超買讀數。然而，根據供應鏈指標企業訪談，目前市場全面漲價的客觀

EP660 | 🍄‍🟫

EP660 | 🍄‍🟫

觀察到台股大盤突破 42,000 點，指標性權值股台積電（2330）與聯發科（2454）股價均達近期高位，且 2454 已觸發處置交易限制。KOL 描述當前市場氛圍極度熱絡，並提出「胖尾風險」概念，強調在情緒亢奮與資訊密集的環境下，投資者應注重生理與心理狀態對決策品質的影響。技術面上，2330 與 2454 目前呈現高檔整理格局，反映出股價在經歷大幅波動後的震盪換手。整體而言，KOL 的立場傾向於

Ddog q1，又一家被判死刑的甦生

綜合分析顯示，Datadog 第一季展現強勁成長，主要動能來自雲端遷移與 AI 需求的實質化，特別是 AI 訓練市場已開始貢獻營收。公司財務結構優勢在於不需大舉資本支出即可受惠於整體 AI 基礎設施的投資浪潮。市場觀察到矽異質化趨勢進一步強化了其監控工具的必要性。目前的技術指標反映出市場情緒極為樂觀，RSI 讀數處於極端超買區間，且股價呈現高波動特徵，顯示市場已高度定價其增長預期與財報利多。

日本、韓國被動元件已經走強很長一段時間，今日又大力演出。亮點在兩家鋁電容廠 chemicon and nichicon 也直接跑上去了

根據多方分析師觀察，被動元件產業目前呈現族群性連動與多品項需求同步走強的現象。指標性日韓廠商股價表現反映資金關注度提升。產業基本面數據顯示台系廠商產能利用率已接近滿載（約 90%），且伴隨交期拉長的訊息，顯示供需結構趨於偏緊。此觀察反映產業循環可能正處於擴張階段，唯需持續觀測終端應用端（如消費性電子、AI）需求動能的持續性，以及產能利用率達高檔後的後續變化。

EP659 | 🦤

semco 做壞掉了，不曉得現在是噴 substrate 還是 components

綜合分析顯示，SEMCO 26Q1 的營運結構受惠於 AI 產業趨勢而產生結構性優化。觀察重點在於封裝基板部門因 AI 基礎設施對 FCBGA 及高階 MLCC 的需求，年成長率達 45%，顯示其在高階應用市場的擴張動能。儘管營收佔比最大的元件部門維持穩健成長，但光學相機部門的相對低迷反映了終端需求的不均。整體觀察摘要指出，該公司營運重點正朝向高毛利的 AI 相關零組件位移，產能與產品組合的轉型為

EP658 | 🪿

EP658 | 🪿

本次觀察對象主要為廣播節目之廣告宣傳文案。內容核心聚焦於標題所述之「氣氛」，此點反映出對於市場情緒面影響價格發現過程的關注，暗示群體心理預期在特定市場階段的重要性。由於缺乏具體金融標的、技術數據與產業新聞支持，整體觀察呈現較強的心理博弈特徵，且因原始資訊量不足，對於市場實質走勢的參考性較為受限。

AAPL Q2

綜合分析師觀察，Apple (AAPL) 核心動能由 iPhone 17 系列的強勢循環預期驅動，輔以 Mac 系列在 Agentic AI 應用下的需求支撐。獲利結構上，服務業務毛利創史高，且 App Store 與地圖應用的廣告新庫存拓展了長線變現路徑。儘管基本面結構優化，但市場觀點一致警示記憶體成本上升對 Q3 毛利率指引的負面衝擊，且技術指標 RSI 顯示股價已反映多數利多，市場情緒趨於過

Goog q1

綜合分析顯示，KOL 與 AI 分析師普遍觀察到 Alphabet 在 2026 年第一季展現明確的 AI 轉型成效。雲端業務以 63% 的營收增速搭配超過三成的營業利益率，配合龐大的積壓訂單，顯示需求端極為強勁；搜尋業務透過 AI 整合成功優化了使用者體驗並降低營運成本，緩解了市場先前對 AI 威脅搜尋地位的疑慮。儘管基本面數據強勁且具備高營運能見度，但技術面 RSI 指標顯示目前處於超買狀態，

EP657 | 🐫

BBG 這張圖搭配 WSJ 報導說 OAI 數字不好賣鏟股 BBQ

各方觀察指出，股癌將 OpenAI 的營運現狀視為解決成長瓶頸的轉型期，並將微軟與 OpenAI 合作關係的調整解讀為雙方獲益的策略變動：OpenAI 藉此尋求產能突破與估值提升，而微軟則在維持強勁雲端業務增長的同時，獲得發展多元合作夥伴的空間。分析師一致觀察到微軟基本面與 AI 變現動能強勁，但同時也注意到技術面 RSI 指標顯示處於超買區間。此外，龐大的資本支出對利潤率與自由現金流的潛在擠壓，

去年的消息，今天又開始有很多討論

各方觀察摘要顯示，市場目前高度聚焦於 OpenAI 進軍硬體裝置對供應鏈的拉動效應。觀察點在於 OpenAI 透過與立訊、QCOM、MTK 合作，試圖重塑行動裝置的互動邏輯，從 App 導向轉為任務導向的 Agent 模式。此敘事已帶動相關晶片龍頭股價劇烈波動，資金流向顯示市場對終端 AI 應用的預期已顯著提升。然而，技術觀察同步反映 QCOM 與 2454 已進入極端超買區間，QCOM RSI

Meta signs "multibillion-dollar" agreement with AWS for large-scale Graviton5 deployment

觀察到 Meta 透過與 AWS 的數十億美元協議，大規模導入 Graviton5 自研 CPU，顯示超大規模資料中心架構正由過往高度依賴 GPU/ASIC 轉向更重視自研 ARM 核心之 CPU 配置。市場討論之 CPU 與 GPU 比例趨近 1:1 雖在短期單一硬體模組內難以達成，但預期將隨整體機架部署總量增加而體現。技術指標顯示標的價格進入超買狀態且與均線排列存在張力，市場目前正處於 AI

EP656 | 🍇

看來大 G 時代勢在必行了，25% 上限打滿經理人操作更方便也不會偏離大盤太遠是很合理的選擇

觀察到金管會針對國內股票型基金及主動式 ETF 放寬單一上市公司投資上限至 25% 的政策變動，反映出市場對高權值標的（特別是 2330 台積電）產生結構性資金回補的預期。此項法規修正顯示法人過去受限於 10% 上限而導致的低配壓力獲得緩解，有利於經理人優化與大盤的追蹤同步率。分析摘要顯示，資金配置的轉向可能對非成分股產生流動性擠壓。技術指標反映標的價格目前接近七日區間頂部且動能正向，但在均線整理

TXN 26Q1

TXN 26Q1 財報顯示營收年增 19% 且優於預期，其中核心類比與嵌入式處理業務展現雙位數成長。資產負債表方面，庫存天數持續優化，自由現金流在營運好轉與政策補貼下顯著提升。產業面觀察到工業與數據中心需求回溫，且同業漲價趨勢可能帶動下半年利潤擴張。技術面股價雖展現極強動能，然 RSI 指標顯示市場情緒進入過熱超買區間。此外，公司本次對車用領域未有明確評論，「其他」業務類別仍呈下滑，反映產業復甦進

EP655 | 🐯

上報了，MPU 和一顆 TPU

各方觀察重點在於 Google 策略性投入自研 AI 晶片，其中推論加速器（TIA）被預期可能成為主要產品線，反映雲端巨頭優化推理成本的長期趨勢。供應鏈競爭格局正發生變化，除既有的 Broadcom 與聯發科外，市場正密切觀察 Marvell 的切入機會。聯發科相關專案（Zebra、Humu）目前投射良好，惟後續放量情形仍受代工端（如 Intel）執行進度之牽動。由於相關發展仍處於早期規劃階段，且

日股每檔被動元件都不知道在兇幾點的，鋁電龍頭佳美工最近也在趕進度

各方觀察指出，隨著 NVIDIA Vera Rubin 平台放量與 GB300 系列導入，AI 伺服器硬體規格對被動元件的需求呈現顯著階梯式成長。主要觀察點包含 MLCC 搭載量在次世代架構下預期有 70-80% 的增幅，且 800V 配電系統與大電流環境將帶動超級電容及聚合物電容的應用升級。目前日系及高階被動元件廠產能利用率已達 90%，在供應鏈擴產受廠房與設備交期限制的背景下，零組件供應呈現緊

EP654 | 🌵

台積電強勢領軍，AI 轉向檢視 ROI，CPU 與被動元件成新動能。

EP653 | 🕊

AI 藍海帶動台積與發哥重估，被動元件現結構性漲價週期。

太陽誘電漲價 mlcc, 電感, 磁珠, 陶瓷 RF, 鋁電

各方觀察彙整顯示，日系龍頭太陽誘電調漲 MLCC 等被動元件價格，反映出產業鏈供應端轉強與報價落底的跡象。此觀察點對具備高度相關性的台系供應商具備基本面支撐意涵。然而，目前市場表現與此基本面利多呈現背離，相關個股 2327 與 2492 正處於修正後的整理階段，反映出市場情緒與基本面消息之間存在反應落差。產業鏈漲價能否轉化為實質營運數據，仍需視終端需求復甦狀況與下游客戶的庫存去化速度而定。

阿莫迪有像阿特曼 2.0

各方觀察摘要顯示，AI 產業競爭已從技術面延伸至商業敘事的建構。KOL 觀察到 Anthropic 等產業領袖逐漸採用類似 Sam Altman 的行銷風格，透過強化成長預期來合理化龐大的算力投資成本。目前市場環境下，企業必須提出具備「暴力成長性」的論點，方能支撐高額資本支出與當前的估值水準。此種行銷術語的增加，反映出 AI 產業已進入必須依賴強大商業願景來維持資本循環的階段。

荷蘭讓特斯拉在歐洲 fsd 取得首張 type approval, 預計幾個月後可以透過歐盟認證機制，讓荷蘭這張延伸到其他國家，不須再重來 18 個月的流程

綜合多方分析，Tesla FSD 取得荷蘭首張型式認證，顯示歐盟監管門檻已出現實質進展，觀察到此舉將透過歐盟認證延伸機制加速其在歐洲市場的布局。分析師指出，鑑於台灣法規時常參考歐盟標準，此進展亦成為觀察台灣市場後續落地可能性的參考點。目前市場處於長期 AI 軟體擴張敘事與短期技術面弱勢（均線空頭排列）、資本支出稀釋獲利的拉鋸階段。觀察摘要歸納，該項法規里程碑為 Tesla 從硬體製造商轉型為 AI

EP652 | 🐸

AI 算力重心轉向 CPU 與被動元件，軟體股受 FUD 壓抑，建議聚焦國巨法說並調節特斯拉。

EP651 | One for all

台美股多頭修正將盡，聚焦 CPU 與 AI 基建，嚴控油價風險。

EP650 | 🦄

--- ### 主題內容 **1. 市場觀測與地緣政治** 近期美股操作難度高於台股。地緣政治方面，五角大廈的「披薩指數」預示美軍在中東可能有新動作。主委認為美國目前的軍事干預可視為「化解未來不確定性」的預防性作為（拔魚刺）。投資者應關注油價若持續維持高檔或突破新高，可能引發訂單中斷或市場大回檔。此外，強調「處理事件」比「預判事件」更重要。**2. Agentic AI 時代：CPU 從配角轉向主角** * **核心論點**：AI 訓練時代由 GPU 主導，但進入 **Agentic AI（代理型 AI）** 時代，AI 需進行大量推理（Reasoning）、調用 API 與解析輸出，這些指揮調派任務主要由 CPU 執行。* **數據支持**：傳統 AI 的 CPU 負擔約 10%，但在 Agentic AI 工作流中，CPU 佔總延遲比例可達 50-90%，使用率升至 40-50%。* **關鍵標的**： * **AMD**：在 X86 市場持續侵蝕 Intel 市佔，成長性看好。* **Intel**：CFO 表示錯估需求，Xeon 6 產能極度受限（Constrained）。* **NVIDIA**：推出 Vera CPU，且在最新 Rack 方案中大量部署 CPU。* **ARM**：伺服器市佔從 2018 年 <5% 升至目前的 20-25%，CSP 業者（AWS, Google, Azure）自研晶片多採 ARM 架構。* **台股關聯**：**3533 加澤**（CPU Socket 高度相關）。**3. 原物料與被動元件的新機會** * **鋁價補漲**：受中東戰爭影響（兩家鋁廠遭炸），鋁價突破波段新高。關注鋁箔及鋁電相關供應鏈。* **替代技術**：需注意 MLCC 搭配 TLVR 電感可能在未來取代部分鋁電或鉭電應用，此族群可能屬於短期「事件財」。* **塑化邏輯**：若伊朗供油受阻，中國低價競爭力下降，台灣塑化股（如台塑四寶等）可能迎來轉機。投資者須釐清自己是動能、價值還是題材導向。* **基本面研究抓不到重點**：研究需要時間堆砌，避免過度「美化（Sugar coat）」題材。有時看對產業但市場不喜歡（無量、無動能），最終仍需回歸供需與價格變化。* **做空心態與策略**：做空期望值天生低於做多（上限 100%，做多無限）。Michael Burry 等空頭大師實則資產規模有限。若因「抱不住獲利」而轉向做空，是本末倒置，應修正抱單心態而非操作方向。* **人生觀與物質追求**：分享吃「橘色火鍋」的心路歷程，認為物質追求是給過去的自己一個交代，但真正的幸福往往藏在平凡的日常與充實的心靈中。

EP646 | 🦙

# 股癌 Gooaye 節目摘要 | EP646：🦙 ## 節目資訊 * **節目**：股癌 Gooaye * **標題**：EP646 | 🦙 * **主持人**：謝孟恭 --- ### ### 主題內容：電力需求、散熱革命與市場估值共識 **1. 參訪投資公司心得：SMR 與電力缺口** 主持人近期參與投資公司交流，探討美國 **Bloom Energy (BE)** 及其台灣供應鏈。針對目前資料中心（Data Center）最迫切的缺電問題，市場高度關注 **SMR（小型核反應爐）**。然而研究發現 SMR 並非字面上「小型」，其佔地可能達兩個足球場大，仍面臨嚴峻的環評與建置挑戰。 **2. 散熱產業的 TAM 持續擴張** 隨著晶片 TDP（熱設計功耗）不斷攀升，電力需求伴隨而來的就是散熱挑戰。散熱技術從冷水延伸至冰水、冷媒，甚至重新討論 **液冷（Immersion Cooling）** 的可能性。主持人強調，許多技術（如元太電子紙）可能研究多年才迎來真正的「東風」，投資者應保持對技術路徑的關注，而非因短期無效率就完全放棄。 **3. 國民制服股與美光（MU）的預期落差** 目前市場對 **光通訊（CPO）** 與 **記憶體** 已形成高度共識。以美光（MU）為例，投資圈原先預期毛利率可能衝上 80% 甚至 84%，最終開出 70% 多。雖然數字極其強悍，但因未達部分法人極端預期，導致股價出現修正。光通訊族群則處於瘋狂上修循環，雖然估值已高，但在利多持續釋出的情況下，仍維持強勢。 **4. 總經不確定性與 CTA 觸發潮** 面對伊朗地緣政治不確定性，油價成為關鍵指標。美股近期破底觸發了 **CTA（商品交易顧問）** 的量化拋售潮，導致大逃殺現象。主持人認為，除非戰爭演變成長期衝突，否則趨勢上 AI 仍是核心，資金正從傳統硬體移轉至 **AI 2.0（光通訊、Networking、傳輸類股）**。 --- ### ### QA 精華：供應鏈辨析與人生彈性 **1. 鴻海供應鏈與 CPO 關聯** * 聽眾詢問 **臻鼎-KY (4958)** 的光通訊成長。主持人澄清：若要討論與 **CPO（共封裝光學）** 或 CPU 封裝最直接相關的鴻家軍，應關注 **訊芯-KY (6451)**。臻鼎則較多涉及 Plugable（可插拔）模組與玻璃基板題材。 **2. 記憶體報價與需求驅動** * 市場漲價分為「需求驅動」與「成本驅動」。目前記憶體（尤其是 NAND）受惠於 AI 儲存需求，表現強勁。投資上應優先選擇「需求驅動」的漲價類股，並關注敢於在低點大膽擴產、採購的領先者（如矽谷 OpenAI 與台系模組廠）。 **3. 遊戲情懷與人生哲學** * 主持人回鍋玩 **《RO 仙境傳說》四轉服**，分享「紙上神裝」雖然爽快，卻會摧毀成就感。這與育兒理念相似：若過度給予，反而剝奪了體驗成長的機會。建議玩家（投資人）購買核心裝備即可，保留體驗過程的樂趣。 **4. 特斯拉 Model X 異音處理** * 針對特斯拉（Tesla）常見的組裝公差與異音，主持人分享其 Model X 右側皮革摩擦聲的維修經驗，最終透過更換整塊皮革總成才解決。 **5. 職場心態：感謝過去的輕視** * 聽眾分享曾被主管羞辱不適合投資，被開除後資產翻十倍。主持人認同應將負面經歷視為養分，保持「被打臉」的彈性，才能在市場半信半疑時抓到機會成本最高的報點。

EP645 | 🎱

AI 龍頭轉向方案商且利多已反應，市場對漲價麻木，操作需重技術面過濾與長期光通訊。

EP644 | 🦇

汰弱留強，重壓記憶體漲價題材與特斯拉供應鏈，慎防 GTC 利多出盡。

EP642 | 🐧

蘋果低價搶市佔、光通回檔屬洗盤、軟體反彈驗證逆向價值。

EP641 | 💥

避開槓桿並轉向區間操作，聚焦光通訊估值重評與跌深權值股。

EP639 | 🐗

GTC 大會引領 AI 技術革命，台股聚焦載板動能，電力建設為長期瓶頸。

EP638 | 🐈‍⬛

## 節目摘要：EP638 | 🐈‍⬛ 本集節目中，主持人孟恭分享了他在農曆年假期間的心境轉變，並針對節後開盤走勢、伊朗地緣政治風險、川普關稅政策的法律爭議，以及資安與軟體股的估值修正進行深度分析。對於台股開工後的盤勢，他預期若國際盤無重大變化，台股將維持節前水位。**2. 區域衝突與地緣政治警戒** 近期北約與波蘭領導人均示警撤僑，顯示伊朗地區發生衝突的機率上升。孟恭強調，市場對戰爭的反應並無絕對規律（如 2022 年烏俄戰爭），有時會延遲或過度反應。**3. 川普關稅政策的不確定性** 針對美國最高法院否決以《國際緊急經濟權力法》(IEEPA) 課徵關稅，市場初期以利多解讀，但孟恭持相反觀點。他認為關稅「課下去就不可能退」，川普後續會援引更多零碎法條（如 232、301、122 條款）來達成目標。這將增加市場的不確定性，且可能引發歐盟、加拿大等國的反擊，情勢可能進一步升溫。**4. 資安與軟體股的估值修正** Anthropic 推出新的程式碼資安服務，導致資安股再次回檔。孟恭認為這反映了市場「過度相信 AI 取代一切」的黑白思維。事實上，AI 工具目前多屬於靜態掃描（SAST），與 CrowdStrike 或 Cloudflare 等公司的實時防護、暴力流量阻擋有本質差異。雖然 AI 的介入會讓部分應用程式 API 化，並導致估值調整，但整個市場的潛在規模（TAM）是在擴大的，不應盲目悲觀。### ### QA 精華 * **投資策略建議：** 聽眾提問標的是否會漲，孟恭重申「標的會不會漲沒人知道」，重點在於漲了如何處理、跌了如何應對。大多數成功的投資者並非重押單一標的，而是透過配置 10-15 檔標的，獲取市場的 Beta 並控制下檔風險。* **個股分析（聯電 vs. 世界先進）：** 針對聽眾重押聯電（2303），孟恭表示自己更偏好先進製程或業界頂尖公司。由於中國產能開出，成熟製程競爭壓力大，若非得買成熟製程，他認為世界先進（5347）因能接收台積電釋出的訂單，邏輯上較為合理。* **資安與半導體個股：** 提到光通訊標的（Lumentum、Coherent、AXTI）表現強勁，但對高速傳輸標的 Astera Labs 的近期跌勢表示不解。關於美光（MU），雖然「GG 大」看空，但孟恭認為在當前市況下，美光要被做空擊垮的機率極低。* **資訊獲取與 Alpha：** 孟恭建議不用過度迷信華爾街日報、CNN 或券商報告，這些多為中性資訊或落後指標。真正的 Alpha 來自於冷靜判斷公司基本面與財務變化。過往他曾訂閱 SemiAnalysis，但現在認為自己的資訊速度已與其同步，故已取消。

EP637 | 🦖

## 節目資訊 * **節目**：股癌 Gooaye * **標題**：EP637 | 🦖 * **主持人**：謝孟恭 --- ### ### 主題內容 **1. 生活與旅遊心得：峇里島沙盒與健康投資** 主持人結束峇里島年假回台，分享對「全包式 Villa」的看法。他將高級度假村比喻為「封閉式沙盒」，認為其精緻化服務與地方文化結合的模式（如寶格麗度假村、 Four Seasons 的四手按摩），若能在交通更便利的地方（如台東）複製，將具備極高價值。此外，他強調身體健康是「富力」的基礎，呼籲投資者對身體做 Due Diligence（盡職調查），而非對脂肪「拗單」。 **2. 美股市場觀察：軟體股的過度殺盤（Overshoot）** 近期美股走勢疲軟，K 線顯示自去年 11 月以來向下頻率增加。市場目前對軟體股出現全面性殺盤，主持人認為這是典型的「過度反應」： * **錯殺標的**：他特別看好 **Cloudflare (NET)**。雖然市場擔憂 AI 取代軟體，但 AI 機器人產生的流量（爬蟲、取用資料）遠大於人類點擊，對物理層的需求（低延遲、CDN、資安）反而增加。 * **資安族群**：**CrowdStrike (CRWD)** 毛利不減反增，展現強勁防禦力；**Palo Alto Networks (PANW)** 則因推動「平台化」導致短期營收折讓，雖短期股價受壓，但方向正確。 * **大型權值股**：**Microsoft (MSFT)** 將算力留給自己使用是強大宣示，預期其自研晶片 (Azic) 將有更多討論。**Google (GOOGL)** 則持中立態度 (Neutral)，因市場已充分反應其優勢。 **3. 硬體終將勝出：Apple Intelligence 的潛力** 針對近期熱門的 AI Agent（如 OpenCode），主持人提出不同見解： * **Apple (AAPL)**：市場低估了蘋果。Apple Intelligence 其實就是某種程度上的 Agent，且在隱私保護（去識別化運算）與硬體整合上具有絕對優勢。當使用者習慣將信用卡、郵件、筆記綁定在手機時，蘋果才是最終的 Agent 贏家。 * **投資策略**：與其追逐 PS Ratio（股價營收比）僅 6 倍但成長放緩的公司（如 Salesforce），他更傾向選擇成長率極高但 PS 稍高的公司（如 **Palantir (PLTR)**），強調 PEG 模型（電力本益成長比）的重要性。 --- ### ### QA 精華 * **投資組合配置**：聽眾分享其四大持股佔比超過 60%：**Tesla (TSLA)**、**輝達 (NVDA)**、**台積電 (2330)**、**比特幣 (BTC)**。主持人表示認同集中投資的策略，認為「集中看好籃子」比過度分散更能有效調節。 * **投資心態**：針對大學生，主持人建議不要過早焦慮於投資或追逐資訊（如 AI 每日更新），應「Chill the fuck down」。學生時期最適合的事是好好唸書與享受生活，因為資訊爆炸時代，很多熱點（Buzzwords）一年後就會消失，唯有找到可持續的興趣才是重點。 * **收藏癖好**：主持人自曝對喜愛的事物會買「複數」備用（如《葬送的芙莉蓮》漫畫買三套、2B 公仔買兩個），這是一種對喜愛事物的囤貨行為與收藏癖。 * **生技股投資**：提醒生技股在台股水極深，非專業領域投資者容易「落賽」，建議謹慎對待。